作者：管涛，经济学博
内容简介：
汇率是影响国际贸易的重要因素，在国家经济发展中扮演重要的角色。因此，对汇率走势的研判分析始终是市场关注的热点。
美联储大放水对中国的一个中长期影响是竞争性贬值。“中国作为好的新兴市场，在市场恐慌和信用紧缩警报解除后，有可能重现资本流入，在让汇率更多由市场决定的情况下，大概率会出现短时期人民币汇率较快升值。”
我们为什么又“猜到”了人民币汇率走势？主要是因为我们一直奉行“逻辑比结论更重要”的分析框架，将市场与政策的逻辑结合起来，归纳起来主要有以下四个方面。
一是历史经验的逻辑。尽管人不可能两次踏入同一条河流，但曾经发生过的事情值得参考和借鉴。这得益于我浸淫中国外汇市场研究近30年的经验。当2011年9月爆发欧美主权债务危机，大家都认为中国将面临更大规模的外资流入和人民币升值压力时，我们明确提出，历史上人民币是风险资产而非避险资产，在全球金融动荡时难以独善其身。结果，2011年10月首次遭遇香港地区人民币购售业务的购汇额度告罄，12月更是遭遇了境内银行间市场人民币汇率连续一个多星期跌停（详见《汇率的本质》第七章第二节）。2015年2月，根据亚洲金融危机内有经济下行、外有美元升值的教训，我在中国经济50人论坛年会上预警：“亚洲危机有可能离我们越来越近了。”结果，半年之后爆发了市场贬值恐慌。其实，当年7月，我就曾撰文《谨防今天的股市变成明天的汇市》（详见《汇率的本质》第七章第六节）。
二是相对价格的逻辑。汇率是两种货币的比价关系，是一种相对价格。这明白地告诉我们，研究人民币汇率问题，不能仅看中国会发生什么，还要看海外特别是美国会发生什么。基于这种简单的逻辑出发点，我们“猜到”了2021年人民币走得没有想象的那么强。2020年底2021年初，我们一再强调，2020年下半年支持人民币汇率走强的多重利好——疫情防控好、经济复苏快、中美利差大、美元走势弱等，在2021年都有可能发生动态演变，并直言人民币汇率升破6将是小概率事件（详见本书第二章第二节）。结果，2021年，尽管美元强、人民币更强，但人民币兑美元双边汇率仅升了2%多，年内最高价也就涨到6.35附近。其实，用这种逻辑同样可以解释2022年4月的人民币急跌行情。2021年只是人民币的利好因素淡化，但进入2022年4月，这些利好甚至转为利空，如美元指数创2016年底以来的新高、中美利差收敛甚至倒挂、国内疫情反弹影响经济循环畅通。
本书收录了作者2020年下半年以来对汇率市场的观察和思考。第一章、第二章分别是关于2020年和2021年汇率政策的讨论，第三章是关于汇市与股市关系的讨论，第四章是对这波人民币升值过程中引发的外汇热点问题的讨论，第五章是关于宏观调控跨周期调节的思考，第六章是对2022年人民币汇率的展望，第七章是关于中国扩大金融开放的讨论。在分析过程中，作者谈及了一些市场关切的重要问题，如对“汇率新周期”说的质疑、人民币汇率的急涨行情、人民币非典型的避险货币特征、人民币国际化等，对科学研判汇率走势具有指导和启发意义。
书评：
《汇率的逻辑：外汇市场的动态》是一本由美国普林斯顿大学教授博伊德·金所著的财经书籍。本书主要介绍了外汇市场的基本逻辑和规律，解释了汇率的波动原因和特点，并以此为基础，讨论了国际贸易、外汇政策、金融市场等问题。
本书从历史背景、各国汇率体系、政策干预、交易方法、风险管理等多个角度介绍了外汇市场及其运作规律，同时也介绍了一些基本的经济学理论和实践经验。作者既注重深入探讨外汇市场和汇率的本质，也充分考虑了极端情况下的应对方法。
此外，本书对影响汇率波动的因素进行了系统分析，并提供了一些模型和工具，使读者能够更好地理解汇率走势。针对不同读者的需求，本书囊括了许多对外汇市场的普及性介绍和具体操作指导，使得读者能够更容易地掌握这个复杂的市场。
总体来说，《汇率的逻辑：外汇市场的动态》是一本涵盖面广、深入浅出的外汇市场入门书籍。读者包括经济学学生、金融业内从业者以及对外汇市场感兴趣的一般读者。除了理论知识的介绍，本书还包含了一些简单易懂的实践案例，对于希望更好掌握外汇交易基本技能的读者也非常有用。
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