作者：彼得·塞勒恩
内容简介：
随着时间的推移，一家公司的股价增长，将理所当然地与它的盈利增长密切相关。然而，并不是所有的公司都会如此。如果一家公司存在大量的债务，其股价将受到债务成本，以及债务再融资时的现行利率的影响，其股价也将反映市场对该公司破产风险的看法。
同样，如果一家公司在新兴市场上市，其股价也可能受到该国的国家风险溢价的影响。如果一个国家被认为存在较高的政治和治理风险，投资者会要求更高的回报。重要的是，这些影响因素不在特定公司的控制范围内，而是由金融市场独立设定的。
优质的成长型投资者，更倾向于不允许这些外部变量妨碍最重要的增长基本面，即营业额、利润率和现金流。如果坚持投资于基本没有债务、拥有强大资产负债表的企业，并且避免投资于高风险新兴市场的上市企业，那么被投资企业的长期增长轨迹将更可靠地反映在股东获得的超水平回报中。
当然，在确定了一家公司的质量和增长潜力，并进行了投资之后，投资者们就需要耐心地等待。只要预期的增长得以实现，投资者们就应该充满信心，相信自己能够从公司卓越的股价表现中获得回报。这可能需要一段时间才能实现，因此，耐心也成为了一个至关重要的投资法则。
《投资成长型股票的十条法则》一书的作者彼得·塞勒恩将他在金融市场中学到的所有东西提炼出来，教导读者如何从成千上万只上市股票中筛选出优质成长型投资者投资组合中的优质股票。
塞勒恩表示，这些股票可能比银行存款更安全。它们的存在还颠覆了关于股票市场多元化优势的传统观点，揭示出典型的指数导向型基金管理比许多人想象得更不合理。
优质成长型企业的终极资产属于那些认真考虑让自己的投资长期有效，同时将永久性资本损失风险降至极低的人。这些人是真正的优质成长型投资者，他们不需要付出太多，只需要保持耐心和独立思考，以及遵循本书提及的十条找寻优质成长型企业的黄金法则。
摘选：
股息收益的海市蜃楼
自全球金融危机以来，随着利率下降到近期记录中的最低水平，寻求收入或收益率，已成为投资者行为的一个主导因素。就养老基金和保险企业而言，这是其行业监管机构的要求。然而，优质的成长型投资者对股息却秉持了不信任的态度。原因是，作为股息分配的资本使用收益已经一去不复返。支付给股东的钱，不能再由企业进行再投资，以产生新的回报。正如我们所看到的，以高回报率对现金流进行再投资的复利效应，是优质的成长型投资取得卓越回报的一个强大因素。
媒体大肆宣扬的股息收益，也可能是误导性的。在2013年和2014年期间，公用事业的营收表现大幅度上涨，其幅度都超过了股票指数，差额达到12%。这导致公用事业的市盈率上升，本可能表明其商业潜力得到了根本性的提升。但实际上，这种转变，只是在新的低利率环境下，寻求股息收益的资金大量流入的结果。作为企业，公用事业本身并没有比以前更好或更差。而且，它们仍然容易受到利率变化的影响，无论是上升还是下降。
投资者往往被高股息收益的表面吸引力所蒙蔽。分红股票的支持者宣称，这给投资者带来了税收优势，因为股息收益的征税，往往比其他类型的投资征税更轻。但是，对于旨在无限时间范围投资的优质成长型投资者来说，税收应该放在次要位置。对于这样的投资者来说，税收是末，投资是本，不能本末倒置。
当一家企业意识到它无法再获得足够的资本回报时，它可能会试图通过增加股息，或回购自己的股票来满足股东的期待。一些企业发行债券的唯一目的是为了支付股息。在进行这样的操作时，它们惯用的借口是货币很便宜，因此也是发行债券的理想时机。许多股东不约而同地相信了这种虚构的说法。但最终，他们将不得不为红利的幻觉付出代价：要么是投资的回报被慢慢侵蚀，要么是债务成本出现了名义上或实际上的增加。
对于优质的成长型投资者来说，只有在未来5年到10年内，获得复合收益增长的所有其他手段都已用尽的情况下，才应支付股息。事实上，如果一家企业的派息率开始上升，这可能是该企业即将进入后增长期的早期迹象。后增长期指的是增长放缓并最终消失。作为贴现机器，股票市场在个人投资者意识到正在发生的事情之前，早就预见到了这一点。该企业的市盈率很可能已经下降，这说明企业的盈利能力即将放缓。低市盈率和高股息率看起来非常有吸引力，但实际上这些股票已经成为一个价值陷阱。
更糟糕的是，当一家企业通过增股为股息融资时，实际上是在向股东索取资金，以此继续向股东支付利息。在这种情况下，股东不仅要寻找资金来支付自己的股息，把钱从一个口袋转移到另一个口袋，而且新股将不可避免地稀释现有每股收益的价值。这种增资的股票，通常是以比现有市场股价更有吸引力的折扣价发行的，这也对整个股票的价值造成了不应有的压力。
书评：
《投资成长型股票的十条法则》是美国知名的投资专家菲利普·费舍尔所写的一本畅销书。本书对成长型股票的投资策略进行了详细的说明与解析。作者在书中总结了他多年的投资经验，并提出了十个关键要素，以帮助投资者选股和构建自己的投资组合。
读完本书，会发现它不是那种充斥着复杂技术术语的投资书籍，而是一本以通俗易懂的方式，通过各种具体案例和故事，阐述了如何进行成长型股票的投资。本书并不给出某股票的具体买卖指示，而是着重强调了关键的原则和方法。这些原则和方法可以帮助投资者评估公司的成长潜力，选择有前途的股票进行长期持有。
此外，本书还提供了很多实用的建议和认识，如如何选择行业、如何进行基本面分析、如何评估股票估值等等。这些建议和认识都来自于作者多年的投资实践，并具有很强的可操作性和指导性。
总的来说，《投资成长型股票的十条法则》是一本非常值得读者阅读的投资类书籍，尤其适合初学者入门。不管是对投资者还是对企业界都有很大的启示意义。如果你想让自己的投资更加成功，不妨看看这本书。
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